银行股到底在跌什么
2026-07-01 · 盛豪配资
6月 银行（ 核心股 ） 股表现整体延续5月的较弱态势，上半月有所反弹、但下半月跌幅较大，主要原因依然是大额资金卖出扰动、以及“成长单一主导”的市场风格。 展望7月，我们认为银行股价表现有望好转，中报业绩是关键的边际变量、银行业绩预计延续一季度的稳中向好态势，同时资金面压力亦相对减小。A股银行当前估值处于近一年最低水平
6月 银行（ 核心股 ） 股表现整体延续5月的较弱态势，上半月有所反弹、但下半月跌幅较大，主要原因依然是大额资金卖出扰动、以及“成长单一主导”的市场风格。 展望7月，我们认为银行股价表现有望好转，中报业绩是关键的边际变量、银行业绩预计延续一季度的稳中向好态势，同时资金面压力亦相对减小。A股银行当前估值处于近一年最低水平，前向股息率达5.4%，众多标的前向股息率达到5.5%以上，是配置型资金入场的合意位置。
6月 银行（ 核心股 ） 股前涨后跌，资金面因素依然是主因，基本面预期平稳。 6月A、H股银行绝对收益分别为-3.7%、-2.7%，相比5月跌幅有所扩大，相对收益分别为-3.2%、+7.3%，相比5月改善。个股层面，A股仅3家录得正收益，分别是厦门（+2.4%）、上海（+0.8%）、宁波（+0.3%），5月超跌反弹是主因。H股中香港银行表现较好，渣打（+2%）、汇丰（+1.8%）涨幅靠前。
节奏上前涨后跌， 以A股为例，6月12日较月初上涨5.1%，此后转跌，6月26日相比6月12日下跌8%，与科技股走势正好相反。转折事件包括Space X上市、 陆家嘴 论坛传递利好科技的信号等，推动科技板块行情；同时5月单月社零同比增速转负、为2023年以来首次，引发对传统行业的担忧。 市场风格切换之外，大额资金卖出扰动依然存在。 6月下旬，尤其是23-25日，ETF资金流出规模有明显放量，导致 银行（ 核心股 ） 板块资金流出规模亦明显上升，占银行日成交额的比例提升至约10%（vs 正常水平2%），部分换手率低、但在 沪深300 中权重较高的个股压力可能更大。
展望7月，我们认为 银行（ 核心股 ） 股价表现有望好转。 一方面，经过约3轮卖出，余额角度看，我们预计行业大额资金卖出的压力或边际减小。另一方面，7月中报业绩对股价影响提升，我们预计银行中报业绩将延续平稳改善的趋势，支撑股价。
►上半年社融信贷余额增速平稳微降，且我们预计6月季末月表现将好于4-5月， 银行（ 核心股 ） 规模增速亦将保持平稳。
►净息差预计环比持平或微降，高成本负债到期置换带来的负债成本下降二季度依然会体现，此外二季度市场利率维持低位， 银行（ 核心股 ） 主动负债成本同比预计亦有下降；同时“反内卷”严监管下资产收益率降幅下行速率亦明显放缓，5月新发企业贷款利率3%，新发按揭贷款利率3.1%，与2026年3月的3.05%、3.06%基本持平。
► 资产质量端亦无集中的风险暴露点，零售信贷不良生成高位稳定。
► 一季度众多 银行（ 核心股 ） 有效所得税率同比上升幅度较大，拖累利润表现，我们预计其中的一次性因素二季度将消退。
故我们认为二季度 银行（ 核心股 ） 业绩将保持平稳向好态势，尤其是经济活跃地区的区域行，营收与利润增速有望维持高单位数。
A股 银行（ 核心股 ） 当前估值处于近一年最低水平，前向股息率达5.4%，众多标的前向股息率达到5.5%以上，是配置型资金入场的合意位置。 截至6月26日，A股银行平均股息率达5.4%，其中兴业（6.6%）、平安（6.0%）、南京（6.0%）股息率达6%甚至更高，江苏、渝农亦达到5.8%。
本文摘自2026年7月1日已经发布的 《月度观点： 银行（ 核心股 ） 股到底在跌什么 》 ，如需获取全文或数据请联系中金银行团队或登录中金点睛
宏观经济压力超预期，资金面扰动超预期。
图表：6月A股 银行（ 核心股 ） 指数跌幅3.7%，排名35个Wind二级行业分类的第十二
图表：6月A、H 银行（ 核心股 ） 绝对收益为-3.7%、-2.7%，相对收益为-3.2%、+7.3%
图表：4月下旬至5月、6月中下旬，ETF资金净流出导致的 银行（ 核心股 ） 板块资金流出规模有所提升，占成交额的比例最高分别达17%，13%，相比1月高点33%略低
图表：在沪深300指数中权重较高、同时交易不活跃的 银行（ 核心股 ） 受ETF资金流出影响更大
图表：截至6月26日，以2019年底以来累计收益率评估， 创业板 指数跑赢 银行（ 核心股 ） 指数98.6ppt，与2019年以来最高水平（2021年8月至11月）相当
图表：6月A股交易的行业集中度仍在提升
图表：5月下旬以来硬件设备和 半导体（ 核心股 ） 行业交易集中度上行趋缓，高位波动
图表：2Q26社融和人民币贷款增速基本平稳
图表：2026年4月、5月新发企业贷款、按揭定价环比基本持平
图表：1Q26上市 银行（ 核心股 ） 不良净生成率保持稳定，信用成本上升主要来自银行审慎计提减值
图表：1Q26上市 银行（ 核心股 ） 所得税情况
图表：上市 银行（ 核心股 ） P/B估值区间
图表：重点上市 银行（ 核心股 ） P/B估值
图表：当前A股 银行（ 核心股 ） 股息率位于2018年以来均值附近，股份行与城商行大多高于均值
图表：重点上市 银行（ 核心股 ） 股息率
图表： 银行（ 核心股 ） 当前股息率处于35个A股行业靠前位置，且市值规模足够容纳大体量资金
本文摘自：2026年7月1日已经发布的《月度观点： 银行（ 核心股 ） 股到底在跌什么 》
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分析员 李少萌 SAC 执证编号：S0080524060011分析员 王子瑜 SAC 执证编号：S0080522070019 SFC CE Ref：BTC623
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